Финансовый трен де дьябль

Финансовый год завершается печально. И нет ни одного экономически дееспособного гражданина, который бы не следил за драмой, развертывающейся на ММВБ. Курсы валют вельми обрадовали предприимчивых граждан, трущихся ежедневно у обменников. Но в то же время, несколько огорчили бухгалтеров и экономистов в операторах связи. Вот огорчения сегодня и рассмотрим подробнее… Для начала давайте оценим масштаб бедствия, с целью зафиксировать константу, на которую мы будем в дальнейшем в качестве константы, для чего демонстрируем график динамики курса рубля в не очень привычном ракурсе и за десятилетие: http://www.comnews.ru/upload/images/20141229-0003.png и прочитать в конкурсной документации следующий перл корпоративной литературы, который столь прекрасен, что я сделал скриншот: Специально оставил из реального документа дату ввода в эксплуатацию - 31 декабря 2015 года. Это фактический срок реализации проекта, конкурс на который проводится прямо сейчас. Фактически, поставщикам Мегателекома приходится кредитовать Мегателеком на сумму от 90% до 100% стоимости проекта. Давайте же посчитаем, во что это обходится подрядчику: Допустим, сумма контракта 100 млн. рублей - очень круглая цифра. Из них импорто не замещаемыми, как мы выяснили опытным путем, является примерно 25% или 25 миллионов. При росте стоимости закупочной цены в рублях из-за девальвации в два раза бюджет растет до 50% - 50 миллионов. Перерасход только на оборудовании составит 25 миллионов. Разумеется, поставщики закладывали маржу при продаже, но я не думаю, что она превышала 30% от стоимости проекта - или 30 миллионов рублей. Следовательно, почти вся прибыль будет съедена девальвацией - останется только 5 миллионов. Но это еще не все. Подрядчику нужно покрыть кассовый разрыв в размере 90 миллионов, если принята “авансовая схема”, или все 100, если применяется схема “два”. Причем, шансов выиграть конкурс по схеме с авансом почти нет - рейтинг баллов “без аванса” 100. С авансом - ноль. Итак, поставщику нужен кредит в сотню миллионов, а минимальная доступная ставка - 20% годовых. Да даже пусть это будет и 10% - но это все равно 10 миллионов рублей, что перекрывает всю маржу поставщика интегратора вдвое. При реальной же процентной ставке, которая в 2015 году вряд ли будет ниже 25% годовых получится убытка в 20 миллионов рублей. Отсюда следует, что риск поставщиков нарваться на убыточную сделку равняется 120%, или точно убыток. Правда, если была заложена маржа в 50% и более, то все ок, но в условиях открытых конкурсов маловероятно. И почти все проведенные конкурсы снабжаются протоколами с формулировкой “Не завершать закупку и объявить переторжку с предоставлением улучшенных сведений заявок”. И хотелось бы завершить раздел на ноте позитивной, но, увы, не выходит - драматичность бытия, данного нам в ощущениях, заключается в том, что будущий год будет годом банкротства некоторого количества компаний, занимающихся строительством объектов связи, интеграцией и поставкой телеком-оборудования. Ибо даже если убыточные сделки, заключенные в третьем-четвертом квартале 2014 года будут расторгнуты, то это означает и снижение, я бы даже сказал, исключение валовой прибыли. Речь, напомню, идет о суммах в сотни миллиардов рублей, что составляет примерно десятую часть всего рынка системной интеграции. Кстати, не думаю, что у “большой тройки” закупки идут более оптимистично... В качестве завершения опуса попробую показать модель изменения структуры затрат у “среднего оператора связи” со “средними показателями”. Итак, мы имеем четыре состояния структуры: 1.“Как было”, где закуп оборудования (“Валютные затраты”) составляет “в среднем” 25% от всех затрат, а обслуживание долга - 10%. Остальные строки затрат не меняются и перечислены. 2.“Эффект девальвации” - при росте закупочных цен в два раза увеличивает общий бюджет всего на 25%. 3.“Эффект повышения ставок” - приводит к увеличению обязательных платежей по обслуживанию кредитов тоже в два раза, но на общем бюджете это отражается ростом на 10%. 4.“Комплексный эффект” - когда влияет и девальвация, и дорожают кредиты, приводит к росту всех затрат на 35%. А вот так будет выглядеть структура затрат “до” и “после” кризиса: И общие выводы таковы: 1.У каждого оператора своя структура затрат, что, разумеется, влечет за собой необходимость расчетов в каждом конкретном случае. Но конкурентное преимущество получит тот, у кого на момент наступления кризиса были сделаны основные вложения в инфраструктуру, небольшие долги, и очень желательно, чтобы долги эти были в рублях. 2.Не смотря на “страшный рост курса доллара”, затраты оператора связи растут не пропорционально этому росту - оценочно 75% затрат оператора связи никак не связано с импортом и не завязано на стоимость иностранной валюты. 3.Не менее “страшную угроз” в текущей ситуации несет и изменение условий кредитования. В реальности рост процентных ставок “всего на 7 процентных пункта” приводит к удорожанию обслуживания кредита почти в два раза. 4.Есть еще несколько угроз, которые могут подорвать экономику провайдера - требование роста индексации заработной платы, увеличение стоимости покупки связанности (“Каналы связи”) тоже изменят структуру затрат, но не столь вероятно, и не столь драматично, как пункты 2 и 3. 5.Прогнозируемый рост затрат провайдеров составит примерно 35%. Это существенно, но не столь драматично, как с национальной валютой. Ссылка на источник